中信建投期货：避险需求略降 贵金属震荡运行

贵金属：经历了一轮回调后，贵金属运行逐渐平稳，俄乌局势缓和进程不及预期，西方对俄新一轮制裁以及特朗普与普京的会面推迟亦显示和平进程的不确定性，因此贵金属支撑仍存。不过，中美双方商定近期于马来西亚举行经贸磋商，这可能给贸易局势缓和带来空间，使得贵金属上行动力减弱。总体来看，短期市场避险略有下降，贵金属或进入震荡运行状态，但 “去美元化”等长线支撑因素仍存，贵金属仍处长线牛市行情之中。 操作上，短线操作注意回调风险，长线多单可继续持有。沪金 2512 参考区间 910-960 元/克，沪银 2512 参考区间 11200-11800 元/千克。


股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.22%，深证成指涨 0.22%，创业板指涨 0.09%，科创 50 跌 0.30%，沪深 300 涨 0.30%，上证 50 涨 0.56%，中证 500 涨 0.20%，中证 1000 跌 0.06%。两市成交额为16439.10 亿元，较前一交易日减少约 239.47 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：煤炭(1.75%)，石油石化(1.52%)， 社会服务(1.07%)。表现最差的行业分别为：通信(-1.51%)，房地产(-0.99%)，建筑材料(-0.91%)。基差方面，四大期指基差均小幅走强。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.20%、-2.80%，IC、IM 当季合约年化基差率为-9.20%、-11.60%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日沪深两市早盘低开低走，下午开盘后小幅放量拉升，最终小幅收涨，两市成交额进一步下降。昨日沪深两市仍表现为缩量震荡格局，行业、风格表现方面仍以大盘红利板块占优，煤炭、石油石化等一级行业板块领涨，而通信板块延续调整。昨日下午商务部发言人公布中美将于10 月 24 日至 27 日于马来西亚展开新一轮贸易协商，协商结果抵消近期关于中美贸易商的不确定性，需持续关注。或受此影响，沪深两市均小幅放量上行，四大期指基差亦进一步走强，但成交额进一步减少或表明市场观望情绪仍强。短期趋势仍较难明确，建议操作上以观望为主，关注 IM 的多单配置机会。


股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.22%，深证成指涨 0.22%，创业板指涨 0.09%，科创 50 跌 0.3%，沪深 300 涨 0.3%，上证 50 涨 0.56%，中证 500 涨 0.2%，中证 1000 0.06%，深证 100ETF 涨0.14%。两市成交额为 16439.1 亿元，较前一交易日减少约 239 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：煤炭(1.75%)，石油石化(1.52%)，社会服务(1.07%)。表现最差的行业分别为： 建筑材料(-0.91%)，房地产(-0.99%)，通信(-1.51%)。近几日市场呈现明显缩量，股指高位调整后进入震荡。从中长期来看，在政策面和资金面的支持下，A 股或将延续慢牛的走势。另外，若政策进一步发力叠加后续基本面改善，股指则有较充足上行空间，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主。当前股指期货贴水幅度较深，逢调整关注股指期货多头叠加卖出虚值看涨期权的备兑策略。

国债期货：周四，国债期货下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 0.34%，10年期主力合约跌 0.12%，5 年期主力合约跌 0.07%，2 年期主力合约跌 0.02%。30 年期国债活跃券收益率上行0.75bp 至 2.1925%，10 年期活跃券收益率上行 0.55bp 至 1.833%，2 年期活跃券收益率下行0.5bp 至 1.495%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.061 元、-0.015 元和 0.015 元。 单边策略：期债回落，短债稍强，中美贸易磋商将于 24 日起于马来西亚再度开启，市场风险偏好提升抑制期债做多情绪。展望后市，我们认为，债市的定价将回归基本面，类通缩格局仍未改的情形下，时刻关注逢低做多期债的机会是近期策略重心。跨品种策略：TL 韧性凸显，推荐持有空短(TF)多长(TL)的套利策略当前套利策略优于单边策略。 套保策略：T 净基差低位回升，整体水平不高，推荐继续持有 T 基差多头组合。


工业硅：昨日工业硅期货有所反弹，市场担忧大厂生产受合同纠纷影响，其余上下游变化有限。从基本面来看，工业硅开工在年内高位，开工北增南减的状态持续，特别是新疆地区开工提升速度超预期给供应带来显著增量，下游市场需求短期稳定，但后续多晶硅或将减产，有机硅检修减产亦使得需求预期难言乐观。总体来看，工业硅基本面延续偏弱格局，工业硅仍有一定压力。操作上，轻仓做空，SI2601 合约参考区间 8600-9200 元/吨。

铜：隔夜沪铜主力偏强运行至 86730 元，伦铜亦涨至 10815 美金附近。 宏观偏多。国内，二十届四中全会公报对十五五规划定调，政策预期提振市场情绪。海外，中方高层将于 24 日至 27 日赴马来与美方举行经贸磋商，中美即将重回谈判，市场避险情绪改善。基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少 505 吨至 3.6 万吨，LME 铜累库 75 吨至 13.7 万吨，关注库存拐点。现货方面，铜价坚挺令消费降温，叠加上游炼厂如金隆铜业等常规大检，现货成交活跃度继续降温。总体来看，贸易战担忧有望缓和，国内政策预期升温，加之全球库拐点进入窗口期，预计铜价在宏观与产业利多共振下震荡偏强运行为主。今日沪铜主力运行区间参考 86200-87200 元/吨。策略上，维持中长线低吸多配思路。

铁合金：重要会议落地，政策未超预期，商品市场情绪平稳。下游按需采购为主，钢厂小幅减产，但体量有限。供给端维持高位，锰硅工厂库存增长较多，硅铁相对正常。成本端支总体偏强，但期价上行之后盘面套保利润改善，盘面继续拉涨的话卖压可能逐渐出现。总体来看，合金虽有低估值属性，但上行驱动并不强。 观点：期货 01 合约观望， 12 合约虚值看跌卖权继续持有。


螺纹钢： 二十届四中全会落地，对旧动能着墨不多。下一个经济政策的博弈窗口期在 12 月中央经济工作会议。产业方面，本周螺纹产量增加 5.91 万吨至 207.07 万吨，其社会库存下降 18.93 万吨至 437.48 万吨，而厂内库存下降 0.01 万吨至 184.63 万吨，表观需求较上周回升 6.26 万吨。螺纹需求季节性回升，而供应同样增加，供需双增局面下基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价仍易承压，相对利好则是成本支撑，预计走势延续低位震荡态势。

热卷：本周热卷产量环增 0.62 万吨，库存下降 4.27 万吨，表需回升 11.18 万吨至 326.73 万吨。短期供需压力偏高，旺季库存去化不及预期。需求表现尚可，但需求存有隐忧，基本面料难实质性好转，热卷价格持续承压，相对利好则是成本支撑，预计后续走势延续震荡寻底态势。 策略上，螺纹 2601 参考 3000-3200 区间，热卷 2601 参考 3200-3400 区间。

中信建投期货公司授权由“专注国内期货衍生品交易的专业行情分析资讯网站”：【 http://www.fx678.com 】转发