黄金ETF一季吸金222吨创纪录，投资需求飙47%；现货却四连跌，交易员在唱哪出？

周四(10月30日)，现货黄金在经历连续四日的下挫后展开温和修复，在3900美元关口获得支撑，但多头动能依然疲弱，金价尚未能有效收复4000美元心理关口，短期空头趋势仍未改变。北美时段现货黄金交投3980美元附近，交易员对美联储12月降息预期出现动摇，美债收益率走高继续对金价构成压力。



基本面:
美联储主席鲍威尔在本周议息会议后的表态成为本轮金价回调的关键触发因素。美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，这已是连续第二次实施25个基点的"风险管理型"降息。然而，鲍威尔在新闻发布会上明确指出"12月会议进一步降息远非板上钉钉"，这一鹰派表态迅速推升美元指数和美债收益率，对无息资产黄金形成压制。

货币政策委员会在声明中承认经济活动继续以温和步伐扩张，但就业增长已有所放缓，通胀水平仍处于略微偏高状态。决策层认为经济前景的不确定性依然较高，就业市场的下行风险在近几个月有所上升。值得注意的是，本次降息决定并非全票通过，美联储理事米兰主张更大幅度的50个基点降息，而堪萨斯城联储主席施密德则倾向于维持利率不变，这种分歧反映出政策路径的复杂性。

鲍威尔在发布会上强调，在应对通胀和支持就业之间存在政策张力，单一政策工具难以同时解决两个目标。他表示政策利率目前已处于许多中性利率估值区间内，若劳动力市场数据显示企稳或走强迹象，将对未来政策决定产生影响。委员会内部"越来越多的声音"认为在采取下一步行动前保持观望可能更为审慎。此外，美联储宣布将于12月1日结束量化紧缩，停止缩减其证券持有规模，这标志着资产负债表缩减进程的暂停。

世界黄金协会发布的2025年第三季度黄金需求趋势报告显示，全球黄金总需求同比增长3%至1313吨，创下季度历史新高。其中投资需求激增47%至537吨，推动力来自黄金ETF吸纳222吨资金流入以及金条金币316吨的持续买盘。央行购金保持强劲势头，第三季度购入220吨，较前一季度增长28%，而珠宝消费在创纪录高价压制下下降19%。

全球央行在黄金价格突破4380美元历史高位的背景下，仍持续加码购金行为，这种价格不敏感型配置反映出对法定货币体系稳定性的深层担忧。哈萨克斯坦央行领跑购金队伍，巴西在中断四年后重新加入买方阵营。世界黄金协会预计全年官方部门购金量将达到750至900吨区间，远高于俄乌冲突前的基线水平。这种战略性重新配置凸显央行将黄金视为对冲系统性脆弱性的核心工具，而非短期投机标的。值得关注的是，约三分之二的最新购金需求未纳入官方统计，这种"影子买盘"持续收紧市场流通量，为价格提供结构性支撑。

技术面:
从60分钟级别图表观察，现货黄金呈现出明显的下降楔形整理形态。价格从4144.31美元的高点开始构建向下倾斜的平行通道，下降趋势线清晰连接高点与高点，而支撑线则在3886.51美元附近提供有效承接。当前金价正处于楔形结构的中下轨区域运行，距离楔形下轨支撑约87美元，距离上轨阻力约57美元。



MACD指标在零轴下方运行，DIFF线与DEA线保持空头排列，但MACD柱状图显示绿柱动能逐步衰竭。DIFF线数值为0.56，DEA线为-2.37，MACD柱状图为-5.86，虽然指标仍处于空头区域，但动能衰减迹象明显，暗示下行压力有所缓和。若DIFF线能够向上穿越DEA线形成金叉，将构成短期多头信号。

相对强弱指数RSI(14)当前读数约为50.39，处于中性区域，既未进入超买区也未触及超卖区。RSI曲线在前期跌至32.87低位后展开修复，目前正向50中线靠拢，表明市场情绪从极度悲观状态逐步回归平衡。

从波浪结构推演，金价可能正处于下降楔形末端的最后一个调整浪，若能止跌企稳，有望展开楔形突破向上的推动浪行情，目标指向4029.90美元以及更高的4070美元阻力位。然而若跌破3886.51美元关键支撑，则下降趋势将延续，下一支撑位可能下探至3850美元心理关口附近。

市场情绪观察:
当前市场情绪呈现明显的观望氛围，交易员在美联储政策转向信号与央行持续购金之间寻找平衡点。鲍威尔关于12月降息"远非板上钉钉"的表态导致联邦基金利率期货隐含的12月降息概率从此前的70%骤降至45%，市场定价出现剧烈调整。这种预期重置在短期内对金价形成压制，因为较高的实际利率提升持有生息资产的机会成本。

然而，央行购金行为展现出与市场情绪截然不同的长期配置逻辑。官方部门在金价接近历史高位时仍持续净买入，这种价格不敏感特征反映出对货币体系长期稳定性的战略性考量，而非基于短期技术面或利率环境的战术性交易。这种结构性买盘为金价提供了坚实的底部支撑，每次价格回调都会激活潜在的官方买需。

黄金ETF资金流向同样值得关注，第三季度260亿美元的净流入创下季度纪录，显示机构和高净值人群正重新配置贵金属资产。这波资金回流在鲍威尔鹰派表态后虽有所犹豫，但央行的示范效应提供了信心支撑。市场认知正在发生转变，黄金的货币属性和避险功能在当前宏观环境下重新获得重视。