美元能否强势回归及8月焦点

2025年上半年总算告一段落，美元弱势持续，表现令人失望。踏入下半年，到底美元能否强势回归呢？今天笔者为大家探讨及分析这个金融市场人都想知的热议话题。

美元上半年弱势持续，美汇指数在上半年共下跌11.66%，创下1991年以来最差的上半年表现。非美货币表现强势，按次序排列，其中最强的是瑞士法郎，因其发挥避险功能，瑞士法郎兑美元上升14.41%；其次是欧元，上升13.84%；日圆上升9.12%；纽元上升9.04%；英镑上升7.53%；澳元上升6.42%；加元上升5.7%；人民币离岸价上升2.48%。

回顾美汇指数上半年走弱原因

其实美汇指数在美国大选前后皆表现强势，主要是市场炒作特朗普会胜选，引致美国通胀升温令美联储难以减息。当时美元强势一直维持至特朗普上任初期，及后因特朗普开始发动贸易战，美元开始被抛售，笔者归纳三大原因如下。

第一，特朗普发动贸易战，令外汇市场交易员认为会拖累美国经济，导致美联储要减息救市，所以在经济衰退阴影以及减息压力下美元受压。

第二，贸易战爆发后，美股和美债被大幅抛售而双双暴跌，投资者纷纷沽出美股美债转持欧亚地区的股债。这些投资者需要沽出美元，兑换欧亚货币来增持欧亚股债，因而导致美元受压。

第三，特朗普疯狂向美联储主席鲍威尔施压，要求大幅减息2%。当然鲍威尔亦没有因此而屈服。继而特朗普更变本加厉，再三要求他马上辞职。这些疯狂的行径，令投资者担心美国金融市场会引起混乱，导致美元因此受压。

下半年美元有条件强势回归

首先，综合上半年美国所公布的经济数据而言，整体来说根本没有出现所谓经济衰退。反而在7月初公布的经济数据表现来看，美国经济表现异常强劲。其实读者们可以去找一些经济数据网站查看一下，便可略知一二。经济没有出现衰退，便大大减轻美联储的减息压力。

在通胀方面，因伊朗和以色列开战，令中东局势战云再起，带动油价回升。况且加了关税后的美国物价自然会显著上升，所以美国下半年的通胀我认为有机会不跌反升，致使美联储更加难以减息。

在上月美国国会最终通过所谓「大而美法案」，令一众企业以致蓝领打工者可以享受到减税的优惠。民众减少交税便有很大机会增加消费，增加消费无疑令美国经济可以有健康的发展。因美国经济十分依赖内需，故此经济向好及减息压力大减下，美汇自然有反弹的本钱。

另一方面，美国和各国的贸易战，估计在下半年会陆续落幕。因终究签的会签，不签的不会签。这个困扰美元的致命伤最终会告一段落，市场的焦点便会重回美国经济及货币政策的分析。如果市场以经济和货币政策来决定美汇走势的话，这样会对美汇极为有利。所以笔者有信心美汇有机会在下半年可以强势回归。

8月焦点

美国的对等关税宽限期会在8月1日到期，笔者认为特朗普不会再延期。继而困扰金融市场的贸易战有机会划上句号，这无疑利好环球股市以至美汇的表现。

英格兰银行将会在8月7日进行议息会议。因应英国经济表现疲弱，英格兰银行货币政策委员会委员泰勒在上月表示，英国经济软着陆前景面临风险，近期经济数据支持英格兰银行今年减息5次而非4次。故此市场估计，这一次的议息会议将会下调利率0.25%至4%。况且英格兰银行开宗明义将会大幅减息，所以英镑后市有机会成为欧洲货币当中最弱的一只。交易策略上，可以多一个选择做交叉盘，例如买入欧元沽英镑，或者买入瑞士法郎沽英镑都可以。

澳洲央行和新西兰央行分别会在8月12号及8月26号进行议息会议。因两大央行在上月的议息会议中均维持利率不变，故此估计今次两大央行有机会各自减息0.25%，令澳元纽元有一定受压的可能。

最后，年度央行大事——美国杰克逊霍尔会议（Jackson Hole央行年会），亦会在8月21日至8月23日于美国怀俄明州举行。作为主场，美联储主席定必会出席。过去欧洲央行、日本央行以至其他国家的央行首脑亦会出席，届时会发表相关货币政策的信息，投资者会以此作为判断汇率走势的分析。

总的来说，上半年困扰美元的利空因素，基本上在下半年有机会逐一消失。所以投资者务必细心留意这些因素是否消失，若真的消失，美元后市不应盲目看淡。