芯片股受美加征关税压力减轻

在香港上市的三大芯片半导体股的股价2025年8月8日跌幅，比港股恒指和其他股份要大，仍受特朗普于8月7日要对输美晶片加征100%关税所困。但三股业务实际所受美国关税战负面影响相当有限，理由是：(1)以中国为主要市场，收入占比相当重大，而美国市场不断萎缩；(2)产品和服务都是受益于中国促进有效内销的项目。

需要认真高度留意的是，港市三大芯片半导体股近年在产品服务的发展和市场的构建等方面，有十分积极正面和有益的变化与改革，最重要的是市场的调整和重新构建，皆不约而同地（一）强化中国市场的发展，特别是：(I)中芯国际（00981）越来越集中于中国区市场，2025年二季度收入额度占中芯国际销售总收入比重达84.1%，较上年同季的80.3%提升3.8个百分点，这是因为中国经济及内需相对良好，且芯片行业研发和产品的应用提升受到国家的强力支持。

至于(II)华虹半导体（01347），其中国市场二季度收入5.69亿美元，同比增加21.8%，在整体销售收入中占比达83%，比上年提升2.5个百分点。(III)ASM半导体（00522）在中国大陆市场的销售收入，2025年上半年为23.97亿港元，增长3.0%，占比提升至36.7%，原因是欧美市场收入分别下跌49.76%及26.44%。

难得的是（二）产品及服务都受益于中国政府政策和市场所需，尤其是中芯国际按应用分类的收入，产销有良性转型，并且(i)比较集中于“消费电子”类，2025年二季度收入占比达41.0%，比2024年同期的35.6%提升4.4个百分点，中国促进有效内需的政策中，重点做法之一是“以旧换新”，消费电子行业受益不浅。(ii)“智能手机”的占比即使下跌6.8个百分点，但仍高达25.2%；(iii)“电脑与平板”占比由13.3%提升至15%。

而华虹半导体的主要业务中，(1)“电子消费品”收入3.57亿美元，同比增加19.8%（上年则减少14.2%），占比提升至63.1%；(2)“工业及汽车”类收入1.29亿美元，同比增长16.7%（上年则急挫43.3%）；(3)“通讯”类收入7163万美元，同比增21.4%（上年减少13%）；(4)“计算机”类收入790万美元，同比减少21.5%，低于上年49.6%的跌幅。这些都是中国内需的重点领域。

再看（三）ASM半导体的服务性业务，核心的“半导体解决方案”（SEMI）业务收入达39.99亿港元，同比增加31.7%（上年同期则减少4.97%）；分部溢利8768万港元，同比增加33.74%（2024年同期盈利6559万港元，同比大跌94.7%）。新增订单33.89亿港元，同比增加3.0%。该集团管理层表示：主流业务需要比预期更长时间才能复苏。需要注意的是，“先进封装”解决方案发展和表现不错，期内受益于来自生成式人工智能及高性能计算（HPC）应用的殷切需求。但“表面贴装技术（SMT）”业务收入及分部溢利均大减，因有退出倾向。

更不可忽视的是（四）企业管理层对业务发展的前景预期：中芯国际的管理层在业绩报表中对2025年三季度的“指引”为(1)收入环比增长5%至7%；(2)毛利率介于18%至20%的范围。

再看华虹半导体预期2025年三季度：(1)收入同比增长6.2%至6.4%（2024年三季度则收入减少7.3%）；(2)毛利率估计可达10%至12%（上年则减少3.9%）。

凡此种种，都是企业管理层对业务前景有良性预期和信心的体现。

正因为三大芯片半导体企业的产销和服务有积极正面的转型与提升，相信在全球经济回稳并逐渐好转的背景下，其业务发展和业绩表现将受益匪浅。