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美国"例外论"神话崩塌?华尔街180度大逆转背后的危机信号

ZhiKu Market News
2025-05-19 14:56:06
近期华尔街股市上演戏剧性逆转,但这场狂欢背后隐藏着令人不安的真相。美国股市的异常繁荣是否真的建立在坚实的经济基础之上?本文将为您层层剖析"美国例外论"面临的严峻挑战。

一、市场情绪与估值的诡异背离

过去六周,华尔街经历了一场令人瞠目结舌的行情反转。标普500指数自2月以来首次实现年内上涨,波动率指数(VIX)更是跌至3月以来的最低水平。表面上看,这似乎预示着市场恐慌情绪的消退,特别是随着贸易战紧张局势的暂时缓和。然而细究之下,这种乐观情绪与基本面出现了令人不安的脱节。

值得注意的是,此次反弹并非仅由科技巨头推动。等权重标普500指数同样收复失地,而就在4月8日宣布暂停"互惠关税"计划前,主要股指普遍下跌12-15%。这种剧烈波动揭示出市场情绪的脆弱本质,任何政策风吹草动都可能引发剧烈震荡。

二、全球视野下的美国表现

当我们把目光投向全球市场,美国股市的"优越性"更显可疑。尽管出现反弹,标普500指数今年仍落后MSCI全球指数约3%。更令人震惊的是,在美元指数下跌6%的背景下,美国股市表现被德国DAX指数、欧元区STOXX指数和香港恒生指数甩开15-30%的差距。

这种全球比较直指一个核心问题:美国股市的超高估值是否合理?当前标普500指数的12个月预期市盈率已回升至20倍以上,虽低于2月峰值,但仍比30年平均水平高出20%,比欧洲斯托克600指数高出40%,比新兴市场和英国富时100指数更是高出60%之多。

三、巴菲特指标的警示

传奇投资者巴菲特发明的"股市市值/GDP"指标正在发出刺耳的警报。目前美国股市市值已达到GDP的200%,是十年前的两倍,是法国或英国的两倍,比日本高出50%以上。这种极端的估值水平建立在"美国例外论"的脆弱假设之上:即美国经济能够持续超群表现,海外资金将源源不断流入。

安盛投资管理的Chris Iggo犀利指出,特朗普政府"让美国再次伟大"的愿景正面临现实考验。虽然近期中东巨额交易的宣布短暂提振了市场信心,但这种情绪可能转瞬即逝。当疲软的经济数据陆续公布时,市场乐观情绪或将迅速逆转。

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图:巴菲特评估股市估值是否过高的指标:股市市值与GDP之比

四、夏季风暴正在酝酿

展望未来,多重风险正在地平线上聚集。7月将成为一个关键时间节点:中美关税暂停期届满、美国在多边机构的会籍面临审查、债务上限危机再度迫近。更值得警惕的是,美联储预计关税对通胀的影响将在6月开始显现,相关数据将于7月公布。

即便在最乐观情景下,仅提高10%的关税也可能陷入"三不靠"困境:既无法显著增加财政收入,又难以避免推高物价,更不足以实现制造业回流。正如美国外交关系协会主席弗罗曼所言,这种不上不下的局面可能是"最糟糕的结果"。

结语:

当前美国股市的繁荣景象,越来越像建立在流沙之上的城堡。技术领先和创新优势或许能提供长期支撑,但短期内的政策混乱和估值泡沫正在侵蚀"美国例外论"的根基。随着夏季多重风险的临近,投资者或许该认真思考:这场"例外"的盛宴,还能持续多久?
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