美元先超涨再超跌？非农前夕悬念拉满

周一（9月29日）欧洲时段美元指数延续上周五跌势，受欧元区景气指数小幅超预期影响，继续下跌0.28%，交投于97.91附近，值得注意的是上周五（9月26日）美元指数受美国核心PCE物价指数符合预期使市场对美联储降息押注升温影响，下跌0.28%，当日收出乌云盖顶图形。



G10国家货币板块走势已与美联储降息定价高度同步，令美国劳动力市场数据成为主导美元走势的核心驱动因素。随着美元指数日线图浮现顶部形态，周五发布的非农就业报告（Payrolls）在判定美元涨势能否延续方面，分量举足轻重，具体内容如下：

G10国家货币与美联储政策：降息定价绑定走势，三大就业数据引波动
G10国家货币走势与美联储降息定价紧密绑定，非农就业报告、ADP就业数据、JOLTS职位空缺报告为短期波动风险核心关注点；就业增长放缓或本质由劳动力供给端因素驱动，美元指数顶部形态加剧短期下行风险。

降息预期压制下，美元上攻难度显著加大
过去两周，无论是高息货币、融资货币，还是避险货币、商品货币，整个G10国家货币体系均受制于美联储降息预期。鉴于美联储官员在评估降息时点与幅度时，正将美国劳动力市场数据作为核心观测指标，该数据的重要性进一步凸显。

7月、8月非农就业报告已连续呈现疲软态势，交易员大概率预期周五公布的9月数据将延续这一趋势——此背景下，美元进一步上攻的难度显著加大。叠加周五美元指数日线图出现明确顶部形态，未来数日美元甚至可能迎来实质性走弱行情。

G10国家货币与降息定价同步性极强
G10国家货币走势受美联储政策定价牵制，从过去两周G10国家货币与2025年9月底前美联储降息定价的相关性强度来看，近期几乎无其他因素能对G10国家货币走势产生更强影响。下方相关系数数据亦印证这一结论：欧元/美元（黄色）、美元/日元（蓝色）、英镑/美元（灰色）、美元/瑞郎（紫色）、美元/加元（红色）及澳元/美元（黑色）的相关系数均达到±0.88及以上。

此类相关性数据具备高度显著性与参考价值，表明过去两周美元走势与降息定价几乎完全同步——降息定价升温时，美元承压走弱；降息定价回落时，美元快速反弹。


（美元指数相关性研究）

“乌云盖顶”形态强化美元下行风险
周五非农就业报告发布前，G10国家货币与降息定价的联动趋势大概率再度演绎——美元指数日线图上周五形成的经典“乌云盖顶”K线形态，进一步强化了这一判断。此前美元指数反弹至98.60关键阻力位后遇阻回落，顶部形态的确认已令美元指数短期下行风险倾向加剧。

技术分析:
下行方向上，美元指数在98.00附近的9月上升趋势线形成关键共振支撑区间，该区间具备重要战术意义：根据短期价格行为演变，投资者可在区间上方布局多头头寸，或在区间下方建立空头头寸。

若下行行情兑现，跌破上述支撑区间后，由于两大支撑位之间缺乏有效中间缓冲，美元指数或将测试96.40支撑位。但倘若该支撑区间稳固守住则可以展望上行方向，多头则大概率瞄准98.60阻力位谋求有效突破——自8月初以来，美元指数始终未能攻克这一关键关口。一旦突破并站稳98.60上方，美元指数向100.25阻力位推进的概率将显著提升。

但由于美元指数整体受到大型头肩顶形态压制，目前美元指数想涨过100是极其困难的。


（美元指数日线图，来源:易汇通）

北京时间20:07，美元指数现报97.94。