【指数专题】川普火上浇油 美股继续走牛

懂王归来 美股获益

在特朗普的首个总统任期内，他推行了一系列经济政策，其中减税政策以及推动制造业回流美国的举措，对美国经济与资本市场产生了深远影响。尽管在增加关税阶段，美国股市出现了小幅回调，但在其任期内，美国三大股指呈现牛市行情。

如今，特朗普再度回归白宫，就职美国第47任总统。就职当天，他便签署了超过40个总统行政令，全力推动落实其在移民、贸易、能源与气候变化等领域的主张，这一举措创下了美国总统就职当日签署最多总统行政令的纪录。截至2月11日，特朗普自上任以来已累计签署93项行政文件。

特朗普新政主要聚焦于美国联邦政策层面的改革，其中马斯克领导的政府效率部正式开始运转以及冻结联邦政府文职人员招聘等举措备受关注。在政策侧重方面，经贸领域位列第二，移民领域位列第三。整体来看，新政秉持“美国优先”的原则，从短期来看，为美国股市提供了有力支撑。

经济仍具韧劲 软着陆机会大

最新公布的美国1月新增非农数据录得14.3万人，不及市场预期，且刷新了最近三个月的新低。不过，美国1月失业率录得4%，好于预期以及前值的4.1%，这表明美国的就业市场依旧维持稳健。

通胀方面，美国1月未季调CPI年率录得2.9%，符合市场预期以及前值的2.9%。美联储当前货币政策的重点聚焦于通胀。结合此前公布的1月私人部门平均时薪同比增长4.1%，以及当前的通胀水平，美联储在短期内或将不急于采取降息行动。这一判断同美联储主席鲍威尔在半年度货币政策证词中的观点基本一致。

值得特别关注的是，美国1月ISM制造业PMI录得50.9，远超市场预期的49.3以及前值的49.3，并且是过去27个月以来首次站上荣枯线，重回扩张区间。

百利好特约智昇研究资深分析师辰宇指出，当前美国就业市场依旧稳健，通胀仍然处于偏高的位置，尽管美联储此前已经开启降息周期，但短期内并无再度降息的迫切需求，这从侧面反映出美国经济仍然具有韧劲。

流动性较充裕 美股震荡偏强

自去年11月起，美联储总资产步入7万亿以内。截至2025年2月5日，美联储总资产为6.81万亿美元。自2022年3月美联储开启加息周期以来，其资产总规模已收缩近1/4，但仍比2019年末的4万亿美元高出70%，这意味着当前美国金融市场的流动性仍然较为充裕。

此外，标普500成分股四季度业绩逐步披露。截至上周，已有310家公司发布业绩，其中77%的公司实际EPS高于预期，这一比例与五年均值相当，且高于十年均值的75%；标普500指数EPS比预期值高7.5%，略低于五年均值的8.5%，但高于十年均值的6.7%。在市场流动性充裕、公司业绩表现良好的情况下，美股维持震荡偏强走势的概率比较高。

技术面（以标普500为例）：周线上，最近3个月行情整体维持高位震荡调整，短期有望延续。指标上看，行情处于20日均线上方运行，多头仍然占优。短期行情再度调整前期高位6129的机会比较大。一旦有效上破，行情或将打开上行空间。

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