【黄金专题】黄金牛市疯狂 前景不可限量

自2020年起，黄金市场一直处于牛市上涨阶段。步入2025年，黄金价格上涨势头更加迅猛，最大涨幅超20%。4月2日，受特朗普关税政策实施影响，黄金价格短线急挫超100美元。但随后，市场买盘力量迅速涌入，价格快速收复失地，凸显黄金牛市逻辑的稳固性。当前，全球政治经济环境的高度不确定性，为黄金持续上行提供了有力支撑，黄金的前景不可限量。

关税引发恐慌

4月3日，美国总统特朗普在白宫签署两项涉及“对等关税”的行政令，宣布对贸易伙伴实施10%的“最低基准关税”，部分贸易伙伴还将面临更高税率。这一消息瞬间引发全球股市整体下行。4月4日，美股指数期货暴跌，道琼斯工业指数跌幅达3.98%，纳斯达克综合指数下跌5.97%，标普500指数下跌4.84%，均创2020年以来最大单日跌幅。美股形态上已经进入下跌趋势，若态势得不到改观，不排除美股进入技术性熊市的可能。美股市场的“七朵金花”无一幸免，苹果跌超9%，亚马逊跌超8%，Meta跌超7%，特斯拉跌超6%，英伟达跌近7%，谷歌A跌超3%，微软跌超2%。依赖进口商品的零售商受到的打击最为严重，耐克大跌逾12%，美元树大跌10%，Gap暴跌21%，百思买跌15%，梅西百货跌14%。

欧洲主要国家股市同样未能独善其身，伦敦金融时报100指数下跌1.55%，法国、德国、意大利股市分别下跌3.31%、3.01%、3.60%。此前，市场多认为特朗普的关税政策是谈判筹码。但从目前的发展态势来看，这或将成为一项长期政策，对美国乃至全球的政治经济格局影响深远。4月3日，VIX恐慌指数飙升39.56%，攀升至30.02，表明市场参与者已明显感知到风险，避险情绪正在上升。

全球经济受拖累

此前，市场就担心特朗普的关税政策会阻碍全球化进程，拖累美国及全球经济发展，如今这一担忧正逐步成为现实。纽约联储数据显示，未来一年美国经济陷入衰退的可能性已经高达68.2%，远高于2007年次贷危机前的40%。投行高盛预计，随着美国政府关税政策对全球经济和金融市场的冲击不断显现，未来12个月美国经济衰退的概率将从先前预期的20%升至35%，2025年美国经济增速也将从2%下降至1.5%。同时，美国通胀前景更加悲观，美国彼得森国际经济研究所高级研究员、前财政部官员加里·赫夫鲍尔指出，“对等关税”政策将推动美国通胀率上升1.5个百分点。更加恐怖的是，这一政策极有可能引发“通胀-衰退”的恶性循环。

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，回顾历史，1930年6月17日，美国通过《斯姆特-霍利关税法》，将超20000多种进口商品的关税大幅提升，幅度超过50%，达到历史最高水平。随后，世界各国纷纷提高贸易壁垒，全球贸易活跃度迅速降低。1933年，全球贸易规模将至1929年的三分之一，1929年到1934年期间，世界贸易规模缩水达66%。当前，全球经济受美国关税政策冲击已经不可避免，全球政治经济格局将变得更加复杂。

技术面上，黄金日线均线多头发散，上升趋势保持完整，价格有超买迹象，短期内可能有深回调，可关注下方3000美元一线的支撑，远期有冲击3300美元一线的可能。

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