中信建投期货：美国经济数据转差 金银小幅走强

贵金属：隔夜公布的 5 月美国 ADP 就业人数以及 ISM 非制造业 PMI 均不及预期，其中 PMI 数据显示美国服务业进入收缩状态，美国经济下行压力加大，美元走弱，支撑贵金属走强。此外，特朗普在经济数据发布后继续施压美联储降息，美联储褐皮书显示经济前景悲观，市场对美联储降息预期强化。地缘政治方面，美俄总统通话讨论俄乌冲突以及伊朗核问题，但尚无实质性进展。总体来看，美国经济数据不及预期给于贵金属短线支撑，长线则继续受益于贸易及地缘等风险因素。 操作上，长线多单继续持有。沪金 2508 参考区间 770-810 元/克，沪银 2508 参考区间 8200-8600 元/千克。


股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.42%，深证成指涨 0.87%，创业板指涨 1.11%，科创 50 涨 0.45%，沪深 300 涨 0.43%，上证 50 涨 0.13%，中证 500 涨 0.78%，中证 1000 涨 0.88%。两市成交额为11530.47 亿元，较前一交易日增加约 116.38 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：商贸零售(1.44%)，建筑材料(1.42%)，有色金属(1.38%)。表现最差的行业分别为：交通运输(-0.58%)，国防军工(-0.24%)，公用事业(-0.12%)。 基差方面，四大期指基差强弱互现，但变动幅度较小。IH、IF 当季合约年化基差率分别为6.40%、-8.20%，IC、IM当季合约年化基差率为-13.30%、-17.10%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日沪指高开后震荡上行收盘涨 0.42%，两市成交额稍有回升但并未有显著放大。基差方面，四大股指各期限合约贴水幅度仍旧较深，近两个交易日出现指数涨但基差并未修复迹象，表明短期市场情绪并未有明显转变，仍较为谨慎。分指数来看，IH 各期限合约近两个交易日基差相较于其他期指贴水较显著放大，或因前期红利板块较多的累计涨幅引发短期的避险情绪加深导致，从现货指数以及期指基差走势来看，短期或存在市场交易风格由 IH、IF 向 IC、IM 切换的可能。短期来看，市场谨慎的风险偏好并未出现明显转变迹象，但各指数下方支撑较强，短期各股指窄幅震荡可能性较大，中小盘或略强于大盘。

股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.42%，深证成指涨 0.87%，创业板指涨 1.11%，科创 50 涨 0.45%，沪深 300 涨 0.43%，上证 50 涨 0.13%，中证 500 涨 0.78%，中证 1000 涨 0.88%，深证 100ETF 涨0.72%。两市成交额为 11530.47 亿元，较前一交易日增加约 116 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(2.63%)，综合(2.53%)，纺织服饰(2.41%)。表现最差的行业分别为： 公用事业(-0.12%)，国防军工(-0.24%)，交通运输(-0.58%)。 5 月 PMI 数据显示国内内生性修复动能仍然较为乏力，市场或进入新一轮政策博弈期，昨日股指延续反弹态势。近期市场量能总体萎缩，博弈氛围下风格切换较快，股指向上驱动有限。6 月份可关注陆家嘴论坛以及月底政治局会议对下半年经济政策的定调。若有超预期增量政策出台，市场或开启新一轮结构性行情。策略方面，中期可能呈现震荡性修复，期权备兑组合可继续持有。

工业硅：昨日工业硅期货触底后快速回升，市场传言大厂将减停产，但消息可信度不高，工业硅支撑仍然薄弱。从基本面来看，近期工业硅开炉数稍有上升，但随着价格的加速下跌，新疆地区增开计划或暂时停止，市场心态有望转稳，不过西南丰水期到来，供应表现仍然充裕；需求端则维持低迷，多晶硅在低迷行情之下或进一步减产，有机硅开工稍有提升。总体来看，工业硅供需仍然偏弱，在价格持续下行且行业亏损面扩大情形下，供应仍无明显减量，短期行情难有起色，后市进一步观察企业开工情况。 操作上，观望为主，SI2507 合约参考区间 7000-7500 元/吨。


铜：周三晚铜价高位震荡，沪铜主力运行至 78140 元，伦铜涨至 9651 美元附近，目前 CL 溢价约 12.8%。 宏观中性。美国 5 月 ADP 就业新增 3.7 万人远低于预期，为 2023 年 3 月以来最低，同时 ISM 非制造业PMI 创近一年记录首次跌至 49.9。美国经济前景担忧叠加降息预期升温，美元走软跌破 99，对铜价形成支撑。 基本面中性。据秘鲁矿业，今年秘鲁铜产量增量预计为 10 万吨至 280 万吨，同比增长 3.7%。昨日上期所铜仓单增加 529 吨至 3.2 万吨，LME 铜去库 2500 吨至 14.1 万吨。 总体来看，短期弱美元赋予铜价支撑，但降息预期由宏观前景担忧催生，海外经济下行压力下，铜价突破性上涨缺乏宏观强预期的支撑，预计当前上行空间有限。今日沪铜主力运行区间参考 78000-78800元/吨。策略上，单边区间为主，采购延迟点价或按需为主，库存保值可考虑备兑开仓。

沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，原料端，原料价格仍处高位，再生炼厂有意压低节后采购报价，但回收商出货情绪谨慎。供应端，安徽部分炼厂因冶炼亏损陆续检修，近期环保督察影响下亦有后续增加减产的可能。需求端，蓄企仍以长单接货为主，消费整体表现不佳。 总体来看，短时供需双弱涨跌动力均不足，关注成本支撑带来的减产反馈。

沪锌：隔夜沪锌低开震荡。宏观面，美国 5 月ADP 表现不及预期，特朗普表态称鲍威尔应立刻降息，美元短线承压给予有色动力。基本面看，供应端，海外矿山已基本恢复生产节奏，国内外加工费继续上涨；锭端 6 月增量明显，受大厂新投产及复产影响，预计环比增量在 2 万吨以上。需求端，节后归来下游采买乏力，昨日升水续涨乏力。 整体来看，宏观情绪修复锌价短时反弹，但供应预期压制下空间受限。


镍不锈钢：宏观方面，美国 5 月 ADP 就业数据远低于预期，市场情绪承压。目前镍的基本面无明显变化，供需过剩压力依然较大，市场情绪仍相对谨慎，但 MHP 流通依然偏紧，导致转产电积镍支撑较为强劲，总体来看镍价震荡运行。不锈钢方面，成本端镍铁价格逐步企稳，但下游需求表现较弱，现货成交以低价为主，预计不锈钢价格震荡偏弱。 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2507 参考区间 116000-125000 元/吨，SS2507 参考区间 12300-13000元/吨。

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