【非农报告】就业依旧强 加息还得防

北京时间2023年1月6日晚间，美国劳工部公布了美国12月非农就业人口数据，显示增加22.3万人，高于预期的增加20万人，利空黄金；同时失业率降至3.5%，表现靓丽。尽管美联储在过去的一年大幅加息可能使得经济增速放缓，但目前还未反映到就业市场中。

就业市场强劲 失业率很低

公布的12月非农数据仍旧非常强劲，单从22.3万人的增加来看并不算非常强劲，毕竟在过去多次远超这个数据，此次也是两年以来的最小增幅；同时，工资增速低于预期，平均时薪月率录得0.3%，年率录得4.6%，低于预期的表现，使得市场认为通胀压力正在减弱，市场一片沸腾。

不过在经济放缓之时，能保持20万人的增加，难道不应该担心美联储会继续保持加息的节奏吗？另外，3.5%的失业率令人惊讶，比预期的低0.2%，休闲、酒店、医疗保健、建筑和社会救助等领域的就业机会显著增加，更多的人加入了劳动力市场，从而降低了失业率，处于1960年代末以来的最低水平。

关键是通胀 加息或继续

从2022年年初开始，美联储为了抑制通胀，开始大幅加息；下半年开始，通胀从最高峰的9.1%开始缓慢回来，最低至7.3%，表明通胀已经开始拐头，抑制通胀取得了一定的胜利。并且在非农数据中看似不起眼的薪资增速一直是关注的焦点，此次公布的薪资增速低于预期，对工资的担忧程度略低于11月的情况，同时也是2022年8月21日以来的最低水平。数据公布之后，市场押注加息进一步下滑，现预计利率峰值为5%，2月加息25个基点的概率小幅上升至64.2%，到3月累计加息50个基点的概率上升至59.3%。

但事实似乎并没有那么乐观，周四（1月5日）的会议纪要显示，美联储官员一致认为还需要继续加息，2023年不会降息，通胀风险仍旧是政策前景的关键。由此可以看出，由于决策者们无法确定：在2023年下半年是否会出现上世纪七八十年代的通胀突然飙升的情况，对于货币政策收紧的态度依旧坚定，同时对货币政策转向宽松则显得更为谨慎。

综合来看，此次非农数据显示增加，但增幅相比过去减小；同时薪资增速放缓，使得薪资-通胀螺旋上升的担忧得到一定的缓解，市场押注加息放缓明显，这也就有了数据之后的表现。但需要注意的是，失业率处于低位，表明就业市场强劲，美联储加息基础没有动摇；同时美联储官员在会议纪要中的态度明显鹰派，或许与市场的期望相悖，需警惕后续美联储官员继续保持鹰派所导致波动放大的风险。技术面来看，黄金在数据公布之后大幅上涨，上方可以关注1880-1900美元一线的阻力，下方关注1820美元一线的支撑。

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