【指数专题】宽松值得期待 美股再创新高

经济不确定性降低 政策前景逐渐明朗

2025年初，特朗普再度登上美国总统宝座，其政策方面的不确定性，尤其是关税、货币及财政政策领域，导致宏观环境一度陷入混沌，上半年市场基本上都是处于观察阶段。

不过，随着英国与美国达成贸易协议，印度不断释放出乐观信号极有可能同美国达成该协议，特别是中美两国5月、6月分别在瑞典和英国进行了有效沟通，全球贸易情绪得到有效改善。美国整体有效关税税率回落至11.7%已成为大概率事件。

关键节点在于7月9日特朗普关税政策90天暂缓期到期。当前特朗普对此态度比较暧昧。倘若关税再度延期，则意味着特朗普本身不太愿意承受高额关税引发的经济衰退风险；倘若对等关税落地，市场将聚焦于应对策略，与关税有关的贸易往来不确定性反而减弱。此外，近期美国“大而美法案”在参议院获得通过，清晰勾勒出特朗普政府未来几年的执政方向，这就意味着下半年经济的不确定性将下降，美国政府及美联储的政策路径将更加明朗。

美联储态度软化 降息将值得期待

最近一段时间美联储官员们对于降息一事态度有所软化。美联储主席鲍威尔近期在公开言论中表示，美国经济仍然较稳健，特别强调关税对经济和通胀的影响可能比4月份预期的更加温和。6月以及接下来7月的经济数据将更加真实地反映美国通胀真实情况，倘若符合此前鲍威尔强调关税对经济影响是一次性的预期，那么美联储距离重启降息就不远了。

美联储理事鲍曼在近期的言论中表示，数据显示贸易政策并没有产生太大的影响，是时候考虑调整利率水平了；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计，今年美联储将降息2次，9月开启降息的机会较大。美联储理事沃勒认为，关税不会显著推升美国通胀水平，并主张7月降息以缓解劳动力市场放缓压力。

百利好特约智昇研究资深分析师辰宇指出，结合当前的宏观经济情况，预计美联储在第三季度将持谨慎乐观立场。鉴于金融市场流动性仍然充裕，且市场普遍押注美联储下半年开启降息，我们预计美联储9月份降息的概率较大，这为美股提供了震荡上行的基础。

估值空间受限 高位调整为主

尽管潜在的货币政策对美股构成重大利好，有望支撑市场维持震荡偏强的格局。但需要注意当前美国三大股指都处于中位数上方，道琼斯工业指数更是接近高点，这将限制美股上涨空间。如下图：

技术面看（标普500为例），周线上，近期行情震荡上行且刷新历史新高，短期维持强势的概率较大。形态上看，此前行情强势上行，有效上破震荡箱体，极有可能打开上行空间，后续行情有机会再度冲高挑战6500一线。

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