瑞讯银行：关税摩擦面临新挑战，影响扩展到美股和汇市

尽管周二（4月15日）欧洲资产市场在一些关税摩擦缓和的消息影响下情绪高涨，但在交易时段临近结束时，情况变得不太乐观。今天早上，由于贸易方面传来一些不太乐观的消息，期货市场也呈现下跌态势。



首先，美国和欧盟在贸易谈判中进展甚微，目前双方之间20%的关税依然存在。其次，特朗普并没有等到来自中国的电话以讨论关税问题。有消息称中国对波音的飞机订单可能会受到影响。最后，特朗普政府决定限制英伟达公司的H20芯片对中国的出口。这些芯片是专门为中国设计的，它们适用于推理运算，但不如用于人工智能训练的高端芯片那么强大。具体来说，英伟达公司警告称，本季度将记录55亿美元的资产减记，而彭博情报预计该公司今年的总营收损失可能在140亿至180亿美元之间。因此，英伟达在盘后交易中下跌超过6%，纳斯达克期货的表现看起来比其他指数期货更糟。由于关税存在不确定性，阿斯麦（ASML）第一季度的订单预计会减少；而台积电（TSM）预计第一季度销售额将增长42%，利润将增长约56%，但由于关税的不确定性，在这个财报季，业绩预期可能比实际数字更为重要。

关税不确定性对企业盈利的影响

关税形势存在三大主要挑战。

我们不知道关税的具体规模，不知道它们会持续多久，也不知道关税是会提高、降低还是取消。

第一季度企业盈利潜在增长的部分原因是在关税生效前需求被提前释放，而由于不确定性，企业推迟了资本支出和人工智能投资计划，接下来可能会出现一两个季度的低于趋势的增长。

中美贸易摩擦目前仍未缓解，并已扩展到其他领域。在此背景下，美国刚刚要求英伟达停止向中国出售为中国设计的芯片，作为回应，中国很可能会限制对美国出口稀土金属以及其他对制造芯片和机器至关重要的大宗商品。

总之，风险占据主导。中国今早发布的最新国内生产总值（GDP）数据超出了分析师的预期，显示第一季度同比增长5.4%，零售额增长近6%，而分析师此前预期为4.2%。中国的数据表现越强，就越不可能在贸易摩擦中放低姿态。安硕明晟中国ETF自4月8日以来反弹超过10%，但昨日出现下跌。该ETF所包含的公司对美营收占比不到3%，这意味着贸易摩擦和美国取消订单的影响将仍然有限，而这些公司将受益于中国的刺激措施。

标普500指数和纳斯达克指数出现“死亡交叉”

标普500指数日线图现在亮起了红灯，出现了“死亡交叉”形态，即50日移动平均线跌破了200日移动平均线。虽然一些交易员认为“死亡交叉”形态是一个滞后指标，但上一次我们看到“黄金交叉”形态（与“死亡交叉”相反）是在2023年初，在“黄金交叉”形态出现后的几个月里，标普500指数上涨了48%。当然，技术指标并不能保证未来的价格走势，但标普500指数、纳斯达克100指数的50日移动平均线目前均已低于200日移动平均线，道琼斯指数也很快会出现这种情况。

黄金和外汇市场

不出所料，贸易紧张局势继续刺激了对黄金的需求。今天早上，每盎司黄金价格刚刚创下了3283美元的新纪录。美元仍然受到贸易摩擦的压力，贸易摩擦已开始对美国公司产生实际影响，并加剧了美国国内对经济衰退的担忧。好消息是，美国国债的抛售情况现在比一周前有所缓解，这对于判断金融危机的风险有多严重很重要。目前，债券持有者仍在坚守。

外汇市场上，对美元需求的下降继续推动主要货币升值。昨日，欧元兑美元汇率在1.13下方受到支撑，英镑兑美元汇率上涨至1.3266，尽管由于本月预定的就业成本上升，英国3月份的就业人数大幅下降。工资略低于预期，但尽管账单增加，3月份的消费仍有所增长，这一事实被视为令人鼓舞的消息。由于关税存在不确定性，通货膨胀和经济增长的不确定性依然存在。但如果通货膨胀仍在可控范围内，英国央行（BoE）可能会在经济动荡时期支持经济。然而，如果通货膨胀上升，英国央行的支持力度将受到限制，这可能会对英国的增长预期和英镑造成压力。当然，由于美国增长预期被大幅下调，英镑兑美元汇率看起来走势强劲，但近期欧元兑英镑汇率的上涨表明，英镑相对于欧元的吸引力并没有那么强。